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社论-科技板块需要在运行中,不断完善

作者:久盈配资网
来源:http://www.67036.net
日期:2020-09-21 12:40
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社论-科技板块需要在运行中,不断完善

  

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社论:科创板需在运行中不断完善

 

  科技板块越来越近了。根据安排,上海证券交易所将于6月5日(两天后)召开市科技创新委员会第一次审议会议,并于11日召开第二次审议会议。然而,在获得势头的同时,一些系统漏洞开始被发现。

  4月16日,上海证券交易所发布了《科技板块股票发行与承销指引》,要求保荐人设立另类投资子公司或实际控制保荐人的证券公司依法设立另类投资子公司,以自有资金参与发行人首次公开发行(ipo)的战略配资,并设定配资股份的限售期。具体而言,发行人首次公开发行股票的2%至5%可根据股票发行价格认购,锁定期为24个月。

  这一由科技板块监管机构设计的“后续投资体系”的初衷是打破保荐人与上市公司之间的利益约束,建立投资银行与投资者之间的利益一致性。然而,最新研究发现,目前后续投资制度对券商的约束力很小。只要券商提高承销费率,就可以将后续投资成本转嫁给企业,避免后续投资可能造成的潜在损失。

  理论上讲,赞助商需要用真钱投资。这样,投资银行会更仔细地筛选企业,严格把握上市质量;同时,为了降低后续投资的成本和未来股价下跌的风险,投资银行会在一定程度上降低其提高IPO定价的意愿。然而,事实上,目前的后续投资体系可能成为“推动”发行价大幅上涨的一个因素。

  因此,优化投资体系的呼声也不断出现,包括投资银行应该直接投资,谁的项目将分享收益,谁将承担风险;根据承销费用干预承销费率或跟进比例。

  事实上,后续投资制度只是优化中介机构作用的一个辅助机制。对于科技局来说,最终目标是发挥好为科技企业融资服务的作用。

  然而,对于中国资本市场而言,科技股是一个新生事物,其上市要求和运作模式与以前的沪深主板市场有很大不同。因此,成立科技局有“摸着石头过河”的感觉,发挥其作用迫在眉睫。

  这是因为,目前中国经济已经进入转型升级的关键时期,沪深股市传统的利润估值模式和上市要求已经将许多技术创新企业的融资需求拒之门外,不利于具有发展潜力的新兴产业公司的进一步发展。从国外的经验来看,在经济升级的过程中,资本市场发挥了重要作用,美国许多新一代的领先公司都来自纳斯达克,如思科、英特尔、甲骨文等。

  也就是说,科学技术委员会对中国来说是一个新生事物,但在国际上却不是这样,它的使命是为整个资本市场的改革指明方向,打好基础。因此,从制度建设的角度来看,应该对进入壁垒、市场主体责任、交易制度、退市制度等进行升级和优化,尽可能与国际市场接轨。如果相关措施运作良好,可以推广到其他领域,从而完善资本市场体系,提高经济效率。

  在这种背景下,围绕科技板块的一系列制度建设并不令人不快。从今年1月底开始,监管部门下发了《科技板块首次公开发行登记管理实施办法》,顶层系统设计于2月23日基本完成,材料申请于3月22日开始,上海市委员会审议会议于6月召开。

  短短几个月,一系列相关制度相继出台,疏漏不可避免。相比之下,更重要的是发现漏洞后及时弥补,以免产生与系统设计初衷相反的结果。

  应该说,无论是目前处于筹备阶段还是上市后的公司,科技板块体系的建设都在进行之中。此外,该制度需要在实践中不断完善,如果与现实不符,应及时予以纠正。社论-科技板块需要在运行中,不断完善

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