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兴信新材料R&D的投资是“不给力的”。近30%的收入是不正常的

作者:久盈配资网
来源:http://www.67036.net
日期:2020-09-21 22:17
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兴信新材料R&D的投资是“不给力的”。近30%的收入是不正常的

  

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兴欣新材研发投入“不给力” 近三成营收勾稽有异常

 

  兴信新材料不仅在R&D投资“疲软”,而且科技能力不足,近30%的收入不正常。这样一来,不仅影响了科技股的健康发展,也对信息披露的真实性产生了质疑。

  兴信新材料在科技创新的道路上是不可预知的。总的来说,其招股说明书存在很多问题。此前,《红周刊》发表的一篇题为《兴信新材料高关联采购价格采购数据异常采集》的文章提到,其高价向关联方采购原材料的合理性值得怀疑,其整体采购数据与库存和现金流均存在异常。此外,《红周刊》记者进一步研究了其招股说明书,发现作为一家高科技企业,兴信新材料的研发投入并不强,更可疑的是其收入也不正常,收入的真实性受到质疑。

  R&D投资是“不给力”。

  兴信新材料主要从事电子化学品、环保新材料、聚氨酯材料和医药中间体的研发、生产和销售,产品包括哌嗪系列、酰胺系列、氢氧化钠等。其中,哌嗪系列为主要产品,分别占报告期当期主营业务收入的89.63%、81.32%和77.68%。但是,其主要的哌嗪系列产品并不是独家生产的。其中,国内同类产品的制造商包括鞠婧化工、贺辉化工、赢创特种、国邦制药等多家大公司;海外制造商包括在纽约证券交易所上市的陶氏化学公司、西欧的巴斯夫和阿克苏、德国的赢创工业集团等。市场竞争激烈。

  产品不是独一无二的,市场竞争如此激烈,因此增加R&D投资,不断创新,推出更具竞争力的产品非常重要。然而,兴信新材料在R&D的投资似乎很吝啬。

  招股说明书显示,报告期内公司营业收入分别为2.14亿元、2.43亿元和3.02亿元,同期R&D投资金额分别为903.2万元、868.78万元和976.94万元,分别占收入的4.23%、3.57%和3.23%。从以上数据可以看出,虽然兴信新材料的收入有所增加,但其在R&D的投资却跟不上节奏。不仅投资额不高,而且投资比例仍在逐年下降。这种R&D式的投资实在是“弱”,与许多申请科技板块的公司相比,简直是“小巫见大巫”。

  由于不愿支付研发费用,兴信新材料的专利相对较少。报告期内,作为高新技术企业,仅拥有12项专利技术,其中6项为实用新型专利。众所周知,实用新型专利在申请难度、保护期和专利本身的实用价值方面都无法与发明专利相比,前者的“含金量”要低得多。兴信新材料想要突破这种专利水平的科技板块,对于追求“高科技含量”的科技板块来说有点“寒酸”。

  其R&D团队的实力如何?根据招股说明书,兴信新材料R&D员工24人,占员工总数的9.56%。从R&D人员的数量和比例来看,其R&D团队相对较小;从R&D人员的学历水平来看,只有一个博士和三个硕士,这说明他们R&D团队的整体学历水平还有待提高。

  R&D不愿努力,专利技术储备不足,R&D团队实力不强,而兴信新材料“创造科技”的意义明显不足。

  真正的控制者退出的秘密。

  根据招股说明书,报告期内兴信新材料的实际控制权发生了一次变动。李亮超曾是兴信新材料的实际控制人。他通过百利发展持有兴信新材料97.9%的股权。2016年11月3日,百利发展将其56.9%的股份转让给叶挺,其余41%的股权分别转让给公司其他员工。到目前为止,李亮超完全退休了,实际控制人变成了叶挺。

  此次股权转让最令人费解的是转让价格。本次股权转让中,兴信新材料以总价款8000万元转让,该价款于2016年9月30日经上虞同济资产评估有限公司评估。当日,其净资产估值为1.07亿元,转让价格与估值之差为2706.41万元,这意味着李亮超实际上以25%的折扣转让了该公司。又是这个!

  对于低价转让控股权,兴信新材料在招股说明书中解释:“本次股权转让的主要受让方为叶挺、卢安春、陆、陆等。,是公司的管理层,而在此之前,他们一直与实际控制人在一起。李亮超一直保持着良好的合作关系。同时,叶挺是李亮超配偶的兄弟,其他受让人均为上述人员的普通朋友。”至于李亮超的退出,原因很简单,就是李亮超由于调整自己的投资策略,打算通过转让公司股权来抽回资金。

  令人不解的是,2006年7月,李亮超因为对兴信新材料的发展持乐观态度,选择入股成为真正的控股人。此后,他努力工作了十多年,但当公司准备上市时,他选择了折价退股。这难道不奇怪吗?我们应该知道,一家公司一旦成功上市,其价值可能会增加几十倍甚至几百倍。恐怕光是“调整投资策略”和“抽回资金”的原因是无法解释清楚的。

  数据显示,2017年12月,兴信新材料完成增资。新股东鱼峰投资认缴562.89万元,鱼台投资认缴285.69万元。同意增资价格为5.30元/注册资本。当时,兴信新材料的整体估值达到3.35亿元。可以看出,仅一年后,其整体估值较之前8000万元的价格增长了三倍以上,在选择上市标准时,兴新新材料创冠科技板是指公司2018年扣除非经常性损益后的净利润和同行业上市公司的平均市盈率,预计市值不低于10亿元。也就是说,一旦兴信新材料成功上市,其“价值”将超过十亿元。这样,撤销其原来的实际控制人就更加可疑了。尚不清楚其投资愿景是否存在问题,或者背后隐藏着什么。

  有趣的是,李亮超退出兴信新材料后,仍长期占用公司大量资金。根据招股说明书,截至2016年底,李亮超占用资金为1507.91万元。如果公司有足够的资金,就可以了,但事实上,兴信新材料也缺钱。2016年,兴信新材料的账面货币资金仅为1881.92万元,为报告期内最低。即使是这一小笔资金也是兴信新材料巨额债务的余额。2016年,公司短期贷款9810.83万元,巨额贷款使公司财务费用居高不下,其中利息费用高达605.47万元。

  兴信新材料已经债台高筑,但仍长期被原实际控制人占用,给公司带来了很大压力。当年,兴信新材料母公司的资产负债率高达59.95%,而在招股说明书中,2016年中信氟材、飞凯材料、万润股份、永泰科技、联华科技五家可比上市公司母公司的平均资产负债率仅为32.64%,兴信新材料的资产负债率接近行业平均水平的两倍。同时,原控股股东对公司资金的占用无疑会增加公司的负债,而过度负债会使其偿债能力处于较低水平。兴信新材料目前的比率仅为0.99,而速动比率仅为0.55。

  根据招股说明书,截至2017年底,公司与关联方之间的资本交易本息已经结清,资本占用费由发行人和关联方参照一年期存款利率收取。问题是,2016年兴信新材料的资金大部分来自借款。我们应该知道,短期贷款的利率远远高于关联方支付的一年期存款利率。既然原控制人已经对权益进行了低折扣处理,为什么占用公司的资金不是按照银行贷款的利息而是按照存款的利息来支付呢?在这样一个地方,低价转让股权就更加可疑了。

  30%的收入缺乏财务数据支持。

  2017年和2018年,兴信新材料收入分别增长13.86%和24.29%,净利润分别增长18.01%和60.35%。公司表现不错,那么为什么原来的真正控制者突然离开了呢?带着疑问,《红周刊》记者进一步测算发现,2017年和2018年公司收入数据的财务勾稽关系异常,超过30%的收入数据缺乏相关财务数据的支持。

  招股说明书显示,2018年,兴信新材料实现营业收入3.02亿元(如下表所示),其中海外收入7128.19万元。这部分免税、抵扣、退税,所以不考虑增值税,国内收入截止到2018年5月1日。此后,增值税从17%降至16%。因此,前四个月的平均月收入是17%。

  在财务核算中,营业收入应与营业现金流的流入和营业债权的支持具有同等规模,那么兴信新材料的情况如何呢?

  根据公司合并现金流量表,2018年,销售商品和提供劳务收到的现金为2.41亿元。扣除预收账款增加66.87万元,与收入相关的现金流量流入为2.4亿元,与上述计算的含税收入3.4亿元相比,差额为9960.77万元,应反映在经营性债权增加中。

  然后,看看它的资产负债表。截至2018年末,兴信新材料计提坏账准备前的应收票据和应收账款账面余额为30,934,100元,令人震惊。与2017年末相比,经营债权没有增加,反而减少,减少135.52万元。经过增减,营业债权额与理论增加额的差额达到1.01亿元,这意味着兴信新材料高达1.01亿元的收入没有相关财务数据的支持。应该知道的是,2018年的税收总收入为3.4亿元,占总收入的30%。

  不仅如此,其2017年收入数据也有类似的异常。数据显示,2017年公司收入为2.43亿元,其中海外收入7943.01万元未考虑增值税,国内收入适用17%的税率。据估计,其税收收入达到2.71亿元。

  在合并现金流量表中,2017年“销售商品和提供劳务收到的现金”金额为1.74亿元,不包括预收账款增加100.24万元,与含税收入的差额为9839.44万元,这将反映在经营性债权的增加上。同期应收票据和应收账款余额仅比上年增加592.45万元,与理论值相差9246.99万元,差额占当期含税收入的34%。

  当然,上述差异不能排除,因为它使用应收票据背书来支付货款,但在2017年和2018年,应收票据金额较小,分别只有746.19万元和666.99万元。另外,如果有超过1亿元的票据背书和贴现,兴信新材料为什么没有在招股说明书中提及?因此,其收入数据很可能有“水分”,并不排除被夸大的嫌疑。■!

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