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流行大牛市!第一季度,利润飙升了135倍,股价还能涨多久?

作者:久盈配资网
来源:http://www.67036.net
日期:2020-09-23 04:23
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流行大牛市!第一季度,利润飙升了135倍,股价还能涨多久?

  

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疫情大牛股!一季度利润激增135倍,股价翻番 还能狂奔多久?

 

  [财务报告阅读机是由腾讯新闻联合制作的高质量媒体。这是一个针对港股和美股明星上市公司的专业深度解读专栏,旨在让投资者更好地了解公司情况。】。

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  上市一年多后,股价翻了一番。

  今年才过去了五个月,股价已经上涨了两倍。Zoom是今年美国最热门的股票。

  Zoom在美国东部时间6月2日收盘后发布了2021财年(2020年2月至4月)的第一季度业绩。

  受疫情影响,全球对远程办公的需求大幅增加,因此我们都知道Zoom在第一季度的表现将会非常好,最终的表现确实达到了投资者的预期。Zoom的季度收入增长了169%,非GAAP净利润同比增长了5倍。收入利润大大超出了分析师的预期,该公司还大幅提高了2021年整个财年的收入指引。

  该公司股价周二创下212.69美元的历史新高,市值为586.69亿美元。这是什么概念?百度的市值只有369亿美元,而Zoom的市值相当于1.59百度和2.3推特。

  Zoom于2019年4月上市,发行价为36美元。它上市才一年多,与ipo价格相比,其股价几乎翻了一番。在过去的五个月里,它的股价翻了一番。

  在这起发生在COVID-19的百年一遇的公共卫生事件中,Zoom是否提前透支了未来的增长?还是他正在改变人们的生活习惯,创造一个巨大的市场?

  收入和利润远远超出预期。

  Q1财务报告显示,Zoom本季度的收入为3.28亿美元,同比增长169%,增速甚至比未上市时还要快。分析师预计Q1营收将达到20,200美元。

  COVID-19流行病是主要的催化剂,因为该流行病已经导致大量企业实施远程办公,并且对远程会议的需求激增。

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  从地区来看,国际地区的增长明显快于美国。国际收入同比增长246%,达到8260万美元,而美国收入同比增长150%,达到2.45亿美元。从比例来看,美国的比例进一步下降到74.9%,欧洲和亚太地区的收入分别为15.6%和9.5%。

  图:Zoom的收入结构按地区划分(。

  这是重点。Zoom已经连续八个季度盈利。

  2020年第一季度,Zoom归属于股东的GAAP净利润为2,703万美元,而去年同期为198,000美元,同比增长13,555%。

  剔除股权激励等一次性费用后,第一季度非GAAP净利润为5832万美元,去年同期为887万美元,利润增长5倍以上。然而,利润率(非公认会计准则)环比下降至17.8%,但同比增长了近10个百分点。调整后的每股收益为0.2美元/股,远高于分析师预期的0.09美元/股。

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  Zoom是SaaS业界罕见的早期盈利公司,这也是其股票如此受华尔街欢迎的原因之一。

  市场上有相当多的SaaS软件公司能够实现收入和用户的高速增长,但大多数都无法实现盈利。当收入刚刚超过3亿美元时,Zoom可以实现净利润和正自由现金流,这也是Zoom如此受欢迎的原因之一。Zoom去年的净利润(非公认会计原则)达到1亿美元。

  毛利率下降。

  如果你想在鸡蛋里挑毛病,那么Q1毛利率的大幅下降是Zoom出色的财务报告中的一个缺陷。

  Zoom第一季度的毛利润为2.24亿美元,同比增长68%。然而,毛利率骤降至68%,变焦的毛利率。

  以前总是在80%以上。

  !

  管理层给出的解释是,为了满足飙升的需求,公司购买了更多的公共云服务,公司还给用户更多的自由会议时间,包括很多K-12学校的自由会议时间。

  许多人担心,一旦疫情过去,人们重返工作岗位后,对电话会议的需求将会减少。如今,该公司在基础设施和数据中心方面投入巨资,这将导致未来大量资源的浪费,无法达到预期的效果。

  管理层不这么认为。他们认为增加数据中心可以提高运营效率。他们预计毛利率将在未来几个季度回到75%左右。

  就成本而言,Zoom的销售费用比率在第一季度大幅下降,而管理费率有所上升。正如我之前所说的,“从长远来看,如果这种流行病帮助更多的美国甚至海外公司养成远程办公的习惯,那么这种流行病无疑将成为Zoom的免费全球推广。”。

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  自由现金流创下新高。

  正如我们之前分析的那样,对于这些快速增长的SaaS公司来说,自由现金流可能是比净利润更好的财务指标。

  SaaS(软件即服务)公司通过订阅收取费用。简单地说,公司提前收到一年的收入。这笔现金将立即反映在现金流量表中,但它将在未来12个月的损益表中摊销。然而,SaaS企业相对较高的客户获取成本和R&D成本一般每季度都要支出,导致SaaS企业利润较低,甚至增长越高,企业亏损就越高。

  Zoom本季度的自由现金流(非GAAP)为2.52亿美元,而去年同期为1534万美元,比去年同期增长了15倍。在过去的九个季度中,自由现金流最高的季度只有大约5000万英镑。

  2.52亿英镑的自由现金流有多夸张?Zoom在过去八个季度的总自由现金流只有1.36亿美元。

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  管理层解释说,月度合约激增是自由现金流激增的原因之一。在Zoom本季度的客户结构中,员工少于10人的企业比例正在上升,他们更喜欢签订月度合同。

  月度客户的流失率高于半年度和年度客户,这已成为Zoom未来业绩的隐患之一。换句话说,这些按月订购的小客户可能只会在疫情期间过度使用Zoom的服务,一旦疫情过去,他们可能不会续签合同。

  Zoom本季度总收入的30%是。

  图:缩放客户数量和收入结构(。

  估价贵吗。

  在zoom股价飙升的背后,PE(TTM)已经达到了2318倍,所有人都在喊Zoom股价严重背离基本面,进入泡沫模式。

  变焦真的很贵吗?

  在二级市场,SaaS公司的估值通常基于企业价值除以公司未来12个月的收入(EV/NTM收入倍数)。

  本季度Zoom给出了2021财年的第一季度,并更新了全年的指南。第二季度,Zoom预计收入为4.95-5亿美元,增长率为243%。2021财年,Zoom预计收入将达到17.75-18亿美元,增长率为189%。

  2021财年全年收入预测是Q1预测的两倍。

  目前,Zoom的市值为586.69亿美元,不含短期贷款或长期贷款,持有11亿美元现金和有价证券。因此,企业价值电动汽车= 586.69-11 = 576.69亿美元。

  根据Zoom对未来一年18亿美元的预测,目前企业价值约为576.69亿美元,EV/NTM收入倍数高达32倍,可以说远远高于SaaS行业的估值水平。

  然而,考虑到Zoom的高毛利、快速增长、良好的现金流和持续的利润,同时,提前收费的方法使得来年的收入非常确定。

  当Zoom去年上市时,它是由NTM·雷夫出资30倍以上。目前,Zoom的发展速度越来越快。给出32倍的估价真的很贵吗?

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