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外汇储备已经连续两个月反弹。专家-资本外流的压力不容忽视

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外汇储备已经连续两个月反弹。专家-资本外流的压力不容忽视

  

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外储连续两月回升专家:资金流出压力仍不容忽视

 

  1月7日,中国人民银行发布了截至2018年底的央行外汇储备数据,显示截至12月底,中国央行外汇储备为30,727.12亿美元,比上年末增加110.15亿美元,并连续第二个月保持增长。

  值得注意的是,黄金储备在12月底为5956万盎司,11月底为5924万盎司,这是自2016年10月以来的首次增长。

  交通银行(601328)金融研究中心首席金融分析师e永健分析,12月份外汇储备增加主要是受汇率和估值因素的影响。12月,美元指数下跌,美元对日元和欧元等主要非美元货币贬值,导致这些非美元货币资产在外汇储备中兑换成美元的价值增加。

  近日,交通银行金融研究中心(601328)发布了《2019年中国宏观经济和金融展望》(以下简称《展望》)报告,认为中美贸易摩擦存在很大的不确定性,美国经济存在下行压力,美联储目前的加息可能即将结束。在此背景下,2019年中国经常账户可能出现小幅逆差,跨境资本流动情况预计将保持总体稳定,但资本外流压力不容忽视。

  如果中美贸易形势缓和,美联储缓慢加息,人民币贬值压力将明显减轻,不排除周期性升值的可能性。

  汇率和估值帮助外汇储备上升。

  12月份,美元指数下跌0.72%,从月初的96.7降至月底的96.06;欧元兑美元汇率上升0.63%,从月初的1.1394升至月底的1.1466;美元兑日元下跌3.42%,由月初的113.48跌至月底的109.6。根据华泰宏观李超团队的计算,汇率变化对外汇储备估值的影响是积极的。债券收益率估值的概率为正。去年12月,美国五年期债券收益率单月下跌33个基点,至2.51%;5年期德国国债整个月下跌了5个基点,至-0.31%;5年期每日债务在整个月下降了2个基点,至-0.13%。全球债券收益率均呈小幅下降趋势,对准备金估值的影响很有可能是正面的。考虑到汇率和债券收益率的变化,该团队保守估计,12月份估值因素的影响超过200亿美元。

  1月7日,国家外汇管理局新闻发言人、首席经济学家王春英就2018年12月外汇储备规模变化答记者问,2018年12月,中国国际收支继续保持稳定运行,外汇市场供求基本平衡。年末,非美元货币对美元汇率小幅上升,主要国家债券价格上涨。由于汇率转换和资产价格变动的综合影响,外汇储备略有回升。

  2018年,外汇储备规模略有波动,但总体保持稳定。在全球经济增长分化和金融市场波动明显加剧的背景下,中国经济持续健康发展,人民币汇率和市场预期总体稳定,跨境资本流动和国际收支基本平衡,为中国外汇储备稳定提供了坚实基础。

  值得注意的是,黄金储备在12月底为5956万盎司,11月底为5924万盎司,这是自2016年10月以来的首次增长。

  放眼世界,许多国家最近都显示出增持黄金的迹象。根据基金组织的数据,2018年10月,波兰黄金储备增加了11.98吨,达到128.64吨;2018年11月,俄罗斯黄金储备增加了36.5吨,达到2102.8吨。

  今年的经常账户可能会有少量赤字!

  2018年出口增长良好,存在明显的压力型“抢出口”增长特征,一方面透支了2019年需求,另一方面提高了同比基数。

  《展望》预测,在保护主义抬头、美国经济增长可能放缓以及一些发达经济体政策不确定的环境下,2019年全球经济复苏将放缓,外部需求疲软的压力将加大。中美贸易摩擦存在不确定性。未来,中美贸易摩擦可能不仅限于贸易领域,美国可能会从知识产权保护、投资准入限制、司法监督管理、制度改革等多个方面对中国进行攻击。

  受需求疲软和基数偏高的影响,2019年进口高增长率可能难以维持,但仍可实现10%左右的进口增长。商品贸易顺差将进一步收窄,预计为3000亿美元,经常项目逆差可能出现。

  展望2019年,中国经济下行压力将进一步加大,经济增速将继续放缓,货币政策将保持稳定宽松,金融市场将稳步对外开放;中美贸易摩擦存在很大的不确定性,美国经济面临下行压力,因此美联储目前的加息可能即将结束。

  在此背景下,中国经常账户可能出现小幅逆差,跨境资本流动情况预计将保持总体稳定,但资本外流压力不容忽视。

  随着中国经常项目顺差甚至逆差的明显收窄,资本和金融项目顺差也可能收窄,中国国际收支顺差规模逐渐下降并趋于基本平衡。中国经济对外资仍有吸引力,直接投资将保持一定规模的顺差。主要受中国金融市场持续开放的影响,证券投资等投资项目有望保持净流入,但人民币汇率波动对其有一定影响。

  在美联储继续小幅加息、国内货币政策稳定宽松、国际收支顺差收窄、经济运行下行压力加大的背景下,人民币仍存在贬值压力。如果中美贸易形势缓和,美联储缓慢加息,人民币贬值压力将明显减轻,不排除周期性升值的可能性。

  根据鄂永健的分析,考虑到美国经济平稳增长但下行压力大、美联储加息放缓、美元指数大幅上升困难等因素,预计未来人民币贬值压力将大幅降低,跨境资本流动预计将保持总体稳定,但中美贸易摩擦的演变仍将引发汇率和跨境资本流动的波动。

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