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创业板可以借壳上市,而壳价打破了坚冰或者为风险投资退出带来了新的机会

作者:久盈配资网
来源:http://www.67036.net
日期:2020-11-24 07:11:57
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创业板可以借壳上市,而壳价打破了坚冰或者为风险投资退出带来了新的机会

  

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创业板可以借壳上市了壳价值破冰或给创投退出带来新机遇

 

  决策主记者任飞决策主编辑肖玉东!

  6月20日晚,中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)公开征求意见,对借壳上市的相关规定进行了修订,预计创业板的借壳限制将会出台。

  在这方面,投资界普遍认为风险投资/私募股权投资可能会被撤回,特别是对于业绩不佳的中小企业,被借入的可能性更高。

  据记者了解,受多种因素影响,国内相关M&A基金的规模已经开始萎缩。如果新规得以实施,投资机构可能在战略上倾向于M&A和借壳上市,配资和投资管理的压力有望进一步缓解。

  宝石外壳的价值打破坚冰了吗?

  在重组措施的刺激下,6月21日创业板的ST和*ST公司增长喜人,近80家公司中只有一家倒闭,16只股票涨幅超过5%,占20%。在此之前,一些股票长期处于股价下跌状态。根据今日股市的统计,自今年年初以来,80家企业中只有22家出现了上涨,其余企业都遭遇了挫折,只有5家企业停牌。在下跌的股票中,有16只股票下跌超过50%,跌幅最大的是圣欧泊。自2019年4月24日以来,股价已从每股5.58元降至每股1.11元,跌幅达80.11%。

  “这不是技术上的反泵送。这应该是政策情绪带来的反弹。由于空壳资源不再稀缺,今年空壳股票的价值已进入快速下跌通道。如果创业板上市,借壳上市的资本力可能会增强。”上海一家私募机构的负责人告诉《今日股市》记者。

  重组措施中提到,为促进创业板公司的持续转型升级,建议按照国家创业板战略,支持高新技术产业和战略性新兴产业相关资产的重组和上市。《办法》还明确规定,最近一个会计年度不需要购买的资产产生的净利润占上市公司控制权发生变化的上一个会计年度经审计的合并财务会计报告净利润的100%以上。

  这意味着创业板有望迎来壳价的回升。业内普遍认为,小盘股公司通常缺乏强大的主营业务,被借贷的可能性更高。截至目前,创业板市场上有269家市值低于30亿元的公司,占创业板市场764家公司的30%以上。在市场参与者看来,创业板公司的业绩存在许多不稳定因素,大多数小盘股公司可以通过并购来提高业绩。因此,新规实施后,创业板公司有望成为优质资产纳入上市体系参与直接融资的又一渠道。

  chansons Capital执行董事沈梦告诉记者,取消净利润指标将极大地刺激并购活动。上市公司的并购通常是由于主营业务疲软,希望通过收购新资产来提高业绩。其他指标比上市公司更难触发,但净利润是不可逾越的。现在取消意味着监管难度大大降低。

  风投/私募股权的退出带来了新的机遇。

  适度放松监管并不意味着“放水”。由于此前市场存在内幕交易、利润转移和股价操纵等问题,创业板自成立之初就被禁止借贷。自那以后,监管机构多次下令禁止从创业板借款。事实上,尽管由于法律法规的限制,借壳无法实现,但创业板市场上还是出现了许多“借壳”行为。

  所谓“借壳式”,即严格按照政策,并不完全符合重组中借壳上市的标准,但借壳手段明显,因此可以通过精巧的设计加以避免,使其在审计中得到更宽松的对待。沈梦表示,此前,如果目标企业的净利润达到上市公司的100%,将被视为借壳,审计相当于IPO。然而,一些中小企业确实需要通过并购来提振其经营困难,一些分析师认为,借壳行为不应受到过多批评。

  随着创业板的借壳上市,投资界许多人表示,风险投资/私募股权可能会作为一种替代退出方式被引入。

  零点2po的统计数据显示,2010年至2017年,M&A基金在中国市场完成了1222笔M&A投资,其中797笔披露了投资金额,投资金额达到689.34亿元。然而,M&A基金的配资规模在2017年大幅下降。据统计,从2010年到2016年,M&A资金规模从21亿元逐年增加到2509.05亿元,但在2017年却直线下降了近1000亿元,至1594.96亿元。a股市场空壳价值的缩水始于2016年监管的收紧。

  具体来说,首先,自2016年以来,借壳识别和审查变得更加严格,并出台了新的叠加再融资规定,壳值收益率大幅下降;二是随着新股发行的正规化,上市公司的“堰塞湖”得到有效解决,企业上市进程明显加快,壳资源价值也有所下降;第三,强制退市新规的实施,打击了长期以来“冻结但未退市”的空壳股票。在2018年a股市场风险偏好下降趋势的基础上,在监管力度加大的背景下,壳值经历了逐层调整。

  因此,创业板活跃的壳资源是私募股权基金募集和退出的又一个刺激因素。特别是在融资过程中,机构希望借此机会获得更多的市场投资机会,进而为更多的私募股权/风险投资机构积累风险资本。沈梦坦言,这相当于为许多科技项目进入上市公司打开了大门,同时也可以保持创业板开市后的吸引力。私募股权投资公司很有可能在收益的刺激下表现出新的投资热情。

  溢价超过3倍的股票交易占优势。

  《今日股市》记者注意到,前六个季度,国内M&A交易量波动较大。根据今天股市的统计,峰值出现在去年第四季度,而今年已经连续第二个季度下降。截至二季度末,M&A市场交易2287笔,交易金额4117.79亿元,低于一季度。

  然而,在涉及并购的“借壳式”计划中,大多数企业以实际净资产的三倍溢价作为估值。根据今日股市的统计,自2019年初以来,a股市场已经披露了21个“借壳式”重组计划,其中多达17家公司参与了创业板。据记者粗略统计,有多达11家上市公司的资产溢价接近3倍,另有5家公司超过3倍。

  从交易标的来看,大部分拟纳入上市公司的项目出售100%股权,支付方式大多通过股权交易实现。例如,武汉上中(000785)今年1月24日首次披露了以固定增量方式收购新零售100%股权的计划,新零售注入上市公司账面价值111.99亿元,资产评估值356.74亿元。据公开信息,巨然新零售隶属于北京巨然家族式连锁集团有限公司,于2018年3月完成战略融资。投资者包括近10家机构,包括阿里巴巴、李新忠资本和格非资产。

  另一个例子是5月29日工大电声(002655)的最新公告,显示其将购买万茂音响100%的股权。后者计划注入账面价值为10.29亿元的资产,资产评估值为30.07亿元。万茂音响之前已经经历了五轮融资,在战略融资的最后阶段,有SDIC和创、宏泰基金、CICC等。

  可以看出,尽管M&A的监管使投资机构趋于谨慎,资金趋于谨慎,但M&A和借壳上市的资金退出需求依然存在。有分析师表示,随着未来创业板借壳上市纳入合规范畴,空壳资源的稀缺性有望得到缓解,部分私募股权投资将进一步退出和消化。

  当然,业内人士普遍担心自由化可能带来的产能过剩和商誉减值风险等问题。对此,证监会在意见中强调,要依托“三点一线”监管体系,提高整个并购链条的监管效率,持续严格监管并购“三高”,坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,坚决遏制“蒙混”重组、盲目跨境重组等市场混乱局面。

  武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示,这项新规的探索也是监管理念的重大转变,表明监管的信心、能力和水平越来越高。“随着包括风险投资机构在内的投资者变得越来越成熟,未来的并购、暗箱操作和空壳收购将在合理的价格交换和卖方对买方负责的原则下进行资源交易。中国资本市场也将继续走向更加开放的未来。"!

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  封面图片来自照片网络。

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